Клавишът на Джей Пауъл намалява главоблъскането
Във времена на несигурност централните банкери често се позовават на „принципа на консерватизма на Brainard“. Създаден от икономиста Уилям Брайнард през 1967 г., той препоръчва, че когато паричните политици не са сигурни в ефектите на своите политики за лихви, те трябва да реагират с по -малко, отколкото биха с по -голяма сигурност. Тъй като Федералният резерв на САЩ обсъжда дали да инициира цикъла на рязане на скорост с намаление от 25 или 50 базисни точки на срещата си тази седмица, принципът изглежда ще даде ясен отговор.
Но предпазливостта е по -малко уместно, когато балансът на рисковете за двойния мандат на Фед - да се постигне 2 % инфлация и да подкрепи заетостта - са неравномерни. Това може да е така. Данните от индекса на потребителските цени през август показват, че годишният ръст на цените спада до едва 2,5 на сто, в съответствие с предпочитаната от PCE мярка на Фед. Пазарът на работни места обаче се охлажда бързо. Номерата на заплатите, които не са в фермата, са преразгледани през лятото, процентът на отваряне на работните места се връща близо до нивата преди пандемията и плановете за наемане на малък бизнес се подчиняват.
казано по-просто, рискът от прекомерно изграждане на американския пазар на работни места изглежда по-голям от риска от инфлационния натиск в САЩ отново да се съживи. Високите проценти са търсенето на търсене и макар че все още не са се появили значителни уволнения, те често се спирали, когато възникнат, тъй като нарастващата безработица има тенденция да се изхрани от себе си. Има смисъл да се предпазва от този резултат, като се намали същественият процент, особено като се има предвид пространството, което Фед има от страна на инфлацията на своя мандат. Всъщност, дори когато процентите падат, някои домакинства и предприятия, които са се заключили с ниски цени по време на пандемията, могат да изпитат затягане, тъй като рефинансират.
застъпниците за 25bp съкращение твърдят, че инфлационната битка все още не е спечелена. Вярно е, че инфлацията на услуги остава висока. Но значителна част от това идва от разходите за подслон, които включват компоненти, които изостават над действителните пазарни цени. С изключение на подслон, инфлацията на CPI е под 2 на сто. Ръстът на заплатите, ключов ценен натиск, също е укротен. За разлика от това, повишеният ръст на заплащането във Великобритания е една от причините The Bank of England - която вече е направила първото си съкращение - може да задържи огън, когато се срещне в четвъртък.
Последните смени във фючърсите ценообразуване също имат подобри случая за изрязване на Heftier. За няколко седмици инвеститорите най -вече очакваха съкращаване на 25 к. Това намали риска от изненада на пазара в сряда и раздвижване на неистова разпродажба. (Всъщност през лятото търговците демонстрираха своята трептене при дори леки пропуски в очакванията си.) Ако очакванията за по -голямо намаляване не се отстъпят по -специално до средата на седмицата, съкращаването на 50bp ще бъде по -лесно да се комуникира. Във всеки случай ще е необходим ясен и успокояващ тон от Фед. Планове за рязане на тарифи. Гладният тон, който подчертава необходимостта от съкращения в последната четвърт, очертава пътя отвъд и споменава желанието на Фед да направи по -късните съкращения, ако е необходимо, може да помогне за изпращането на правилния сигнал на пазарите.
Изборите в САЩ, което е ден преди следващата среща на Фед през ноември, донякъде затъмнява икономическите перспективи. Пауъл може да действа само върху това, което знае сега, и е правилно да игнорира политиката - включително заплахи от Доналд Тръмп заради независимостта на Фед.
Централното банкиране е неточна наука. Да, несигурността гарантира предпазливост, но това също означава да извадите правилната застраховка, когато е възможно. Тази седмица намали 50bp защитни мерки срещу прекалено ограничаване на икономиката и неблагоприятните пазарни реакции към всякакви слаби освобождавания от данни преди следващата му среща. Предоставянето на инвеститорите остава отворена за по -голямо съкращение, призоваването на принципа на Brainard този път се чувства по -малко оправдано.
